惠而浦(600983.SH)發(fā)布公告稱，格蘭仕通過集中競價方式合計增持公司股份15776369股，占公司總股本約 2.06%，增持?jǐn)?shù)量達(dá)到上市公司總股本的2%，持股達(dá)至53.16%。
就在半個多月之前，即5月21日，伴隨著格蘭仕高管的進駐，虧損3個億、深陷業(yè)績虧損的惠而浦中國，被廚電企業(yè)格蘭仕憑借持股51%、花費20.5億元成功要約收購。
惠而浦中國作為美國白色家電巨頭的外資注入上市企業(yè)，如今卻被一個小家電及廚電家電領(lǐng)域知名的非上市公司成功控股，這究竟是格蘭仕和惠而浦雙贏的決策呢，還是惠而浦實在撐不住隨意找了個企業(yè)接盤?一時間，輿論議論不斷。
要約出價5.23元/股，六折收購劃算與否
惠而浦是一家創(chuàng)立于1911年的美國白色家電第一品牌，其白色家電在全球連續(xù)多年處于領(lǐng)先地位，2018年它在全球500強企業(yè)里排第140位。
早在2001年，惠而浦集團就實現(xiàn)了105億元(人民幣，下同)的銷售額，此后它不斷開拓海外市場。2014年，惠而浦集團注資33.8億元，成功收購上市公司合肥榮事達(dá)三洋電器股份有限公司(合肥三洋)，重組為惠而浦中國，以持股51%，贏得3.9億股股份，一舉成為惠而浦中國的最大股東。
2020年8月底，格蘭仕正式向惠而浦中國發(fā)出要約收購申請，擬向惠而浦中國要約收購股份數(shù)量為 4.68 億股，占公司總股本61%，要約價格為5.23元/股，最高資金總額為24.45億元。2021年的3月，格蘭仕表示，公司已正式通過反壟斷審查和監(jiān)管部門的審核，關(guān)于惠而浦中國的要約收購將于3月31日正式開啟，于4月29日結(jié)束。
直至2021年5月8日，惠而浦中國發(fā)布《惠而浦(中國)股份有限公司要約收購公司股份交割完成公告》。公告顯示，收購惠而浦中國的不是格蘭仕集團，而是格蘭仕集團旗下的廣東格蘭仕家用電器制造有限公司(下稱格蘭仕家電)，但是雙方的實際控制人都是格蘭仕的董事長梁昭賢。
根據(jù)公告的內(nèi)容可知，格蘭仕家電以每股5.23元的要約價格，花費20.5億元資金收購了惠而浦中國的3.9億股，占公司總股本的51%，已經(jīng)滿足了此前要約收購的成立條件，這場歷程9個月的收購之戰(zhàn)終于落下帷幕。
回顧這場收購的股價起伏，《投資者網(wǎng)》注意到市場對于這次收購其實是看好的。2020年8月，格蘭仕發(fā)出公告要約收購惠而浦中國時，惠而浦中國的股價就出現(xiàn)連續(xù)的漲停，在短短的十幾個交易日里，惠而浦中國的股價就從每股5.4元漲到最高12.3元，上漲約128%，之后惠而浦中國的股價一直在10元左右徘徊，直到在今年2月的漫長的反壟斷審批中，回落到最低點2021年2月1日的5.32元/股。截至6月16日收盤，惠而浦股價收報于11.77元。
自要約公告發(fā)出后，惠而浦的股價起伏雖有回調(diào)但是均高于要約價，但是這個每股5.23元的要約收購價究竟是否合理呢?
從投資額上看，作為收購方的格蘭仕投了近21億就能控股惠而浦中國，但是當(dāng)初惠而浦集團收購合肥三洋重組惠而浦中國時卻花費了約34億?？梢?，在這場收購中，惠而浦中國的股權(quán)實際上是以六折，折本賣給了格蘭仕。
對此，家電行業(yè)資深觀察人士劉步塵對《投資者網(wǎng)》表示，格蘭仕以約21億的價格成功控股惠而浦中國，這是一筆非常劃算的買賣。
他分析稱，近些年來，惠而浦集團在中國的投資金額巨大，如建立全球研發(fā)中心、新總部大樓、智能工廠等項目，其投入不會少于30億元。由此可見，格蘭仕收購惠而浦還可享受一些隱形的“福利”。
值得一提的是，惠而浦中國的公關(guān)負(fù)責(zé)人對《投資者網(wǎng)》表示，雖然格蘭仕成為惠而浦中國的控股股東，擁有約51%的已發(fā)行股份，但惠而浦集團仍然是惠而浦中國的股東，擁有約20%的已發(fā)行股份。
只是，作為曾經(jīng)的最大股東惠而浦集團投資了34億元，如今不僅沒有回本反而虧損了十余億。
惠而浦光環(huán)退散、常年虧損，格蘭仕緣何收購?
惠而浦中國自2014年注資重組以來發(fā)展得都不太順利。當(dāng)年，惠而浦中國雖立下“用5-10年的時間進入中國白電第一集團”的豪言壯語，但是隨著惠而浦中國頻頻出現(xiàn)白電產(chǎn)品質(zhì)量差被用戶投訴、財務(wù)指標(biāo)未達(dá)成、營收持續(xù)虧損以及業(yè)績造假等多重問題，這個愿望顯然已經(jīng)落空。
財報顯示，2020年公司實現(xiàn)營收達(dá)49.44億元，同比下降6.39%，達(dá)到近5年來最低值，其中歸母凈利潤高達(dá)-1.5億元。自2017年起，惠而浦中國的業(yè)績出現(xiàn)了重組以來的首次虧損，金額為9700萬元，此后幾年惠而浦中國的業(yè)績都出現(xiàn)虧損，其中2019年虧損高達(dá)3.2億元。
由此看來，惠而浦中國的財務(wù)狀況不佳，一方是深陷虧損泥潭的白電巨頭，另一方是被稱為“家電行業(yè)最后一塊利潤高地”的廚電新貴，那么這會是一筆雙贏的買賣嗎?
對此，惠而浦中國的公關(guān)負(fù)責(zé)人稱，格蘭仕收購并不會過于關(guān)注一家公司的短期財務(wù)表現(xiàn)，而是看長期的協(xié)同效應(yīng)以及惠而浦(中國)長期的潛在價值，該負(fù)責(zé)人對《投資者網(wǎng)》表示，這次交易對格蘭仕集團來說不是一個財務(wù)投資，更多的是從整個產(chǎn)業(yè)發(fā)展，從戰(zhàn)略上考慮做出的決策。
公司方面說的戰(zhàn)略決策得從整個白色家電市場來看，據(jù)美國市場調(diào)查研究公司Allied Analytics預(yù)測，到2027年，全球白色家電市場將達(dá)到約1.31萬億美元。
與白電市場初期的不停擴張不同的是，現(xiàn)今的白電市場已經(jīng)是“以價換量”的時代，具體的說，現(xiàn)在白電產(chǎn)品的保有量已經(jīng)非常飽和，白電的新增需求不足，但是白電市場對于產(chǎn)品的品質(zhì)、個性化的功能都提出了更高的要求。
從格蘭仕主營業(yè)務(wù)來看，格蘭仕的強項在于廚電產(chǎn)品，它是一家主營微波爐、空調(diào)器、電飯煲、電磁爐、電烤箱等偏向廚電和小家電的港資企業(yè)。
對此，家電分析師梁振鵬對《投資者網(wǎng)》分析，格蘭仕主營業(yè)務(wù)在廚電以及小家電領(lǐng)域，而惠而浦則偏向白色家電，且其在冰箱和洗衣機還有大型的洗碗機方面都存在優(yōu)勢，所以格蘭仕收購惠而浦的交易可以彌補格蘭仕企業(yè)在白電產(chǎn)品方面的不足。
也就是說，作為以微波爐起家的格蘭仕收購惠而浦之后，將在大白電領(lǐng)域得到惠而浦、帝度、榮事達(dá)這三個品牌相關(guān)的權(quán)益，其整體的競爭力將大幅提升。
值得注意的是，這次交易對于被收購方而言雖能夠緩解債務(wù)壓力，對于收購方來說能整合資源、彌補不足，買賣看似雙贏，但是根據(jù)5月22日惠而浦中國發(fā)布的2020年度股東大會決議公告可知，會議上《公司2020年度利潤分配預(yù)案》和《公司2021年度事業(yè)計劃及財務(wù)預(yù)算報告》的審議結(jié)果均顯示“不通過”，究竟這場近21億的交易值不值得，仍需要企業(yè)后續(xù)的發(fā)展來鑒定。
布局物聯(lián)網(wǎng)賦能白電，惠而浦能否突圍品牌困局?
業(yè)界曾期待惠而浦中國能夠成長為海爾、美的之類的綜合型白電產(chǎn)業(yè)集團，但是從持續(xù)虧損的局面來看，惠而浦這個百年品牌的效應(yīng)在中國土地上并不適用。
雖然目前惠而浦旗下?lián)碛谢荻帧s事達(dá)、帝度等多個品牌，但是在過去的7年時間里，這些品牌在競爭激烈的白電市場都顯得邊緣化，甚至口碑不太好。
其中，口碑較好的三洋品牌卻在2019年10月23日授權(quán)到期，隨著三洋的退出，惠而浦中國的主營業(yè)務(wù)洗衣機的營收同比下降約21%。
從收益率來看，惠而浦中國雖處于“長坡厚雪”的企業(yè)，但是其毛利率卻明顯的低于同行，且差距持續(xù)增大。數(shù)據(jù)顯示，2021年第一季度惠而浦中國的TTM(銷售毛利率)為16%，遠(yuǎn)比行業(yè)的銷售毛利率29%低得多，而上一年同期，惠而浦中國的TTM為20%，行業(yè)的TTM則為28%。
對比格蘭仕和惠而浦在天貓旗艦店銷售的微波爐可知，格蘭仕的微波爐售價在500元以內(nèi)，而惠而浦的微波爐售價則在1200元以上，惠而浦中國產(chǎn)品售價高、毛利率低，這不免讓人生疑。
對此，劉步塵認(rèn)為惠而浦中國的產(chǎn)品本身很好，但是其品牌溢價能力不足，在他看來，惠而浦中國近年來在中國市場變現(xiàn)欠佳主要有兩個原因。
“一方面是外資品牌的家電在中國都處于下行軌跡，如韓系、日系等家電在中國表現(xiàn)也不理想;另一方面是惠而浦的品牌歷史悠久，但是在年輕群體普遍崇尚新勢力的今天，百年老品牌的號召力沒有那么強。”
梁振鵬對于惠而浦的品牌不太看好，他認(rèn)為惠而浦中國的產(chǎn)品的口碑被做“爛”了。他舉例稱，惠而浦空調(diào)雖然打著惠而浦的品牌名號，但是并非惠而浦中國產(chǎn)出的，而是由惠而浦集團授權(quán)給蘇寧，作為惠而浦的獨家經(jīng)銷商蘇寧為了打價格戰(zhàn)，以量取勝，降低生產(chǎn)質(zhì)量，生產(chǎn)一些劣質(zhì)但“貼牌”惠而浦的產(chǎn)品，降低惠而浦的品牌口碑。
那么，在業(yè)績虧損、造血不足、品牌口碑也受影響的困局之下，惠而浦中國該如何突圍呢?
隨著格蘭仕新高管的進駐，惠而浦中國的未來發(fā)展似乎有了些明目，《投資者網(wǎng)》梳理入主惠而浦中國的新高層發(fā)現(xiàn)，格蘭仕參與組建的芯片公司躍昉科技的高管湯天申、江朝暉也位列其中。
而且在2021年5月21日，新任惠而浦董事長的梁昭賢在新聞發(fā)布會上向市場釋放出一個信號：惠而浦中國將來要布局物聯(lián)網(wǎng)，計劃賦能白電。
對此，梁振鵬表示，這種舉措實質(zhì)是大勢所趨，因為目前所有的家電企業(yè)都在向物聯(lián)網(wǎng)家電轉(zhuǎn)型，物聯(lián)網(wǎng)能夠融合互聯(lián)網(wǎng)智能家居達(dá)到網(wǎng)格化、信息化、IT化。
劉步塵認(rèn)為格蘭仕入主后，強化惠而浦產(chǎn)品的物聯(lián)網(wǎng)屬性是惠而浦中國解決當(dāng)下難題的發(fā)力重點。他強調(diào)，目前應(yīng)該站在更高的角度去看待惠而浦中國的未來，畢竟對于當(dāng)下的惠而浦中國來說，當(dāng)務(wù)之急就是如何建立中國公眾對于惠而浦的信任感、親切感，而不是將其視作一個外資品牌。
不久前，格蘭仕集團董事長、惠而浦中國新任董事長梁昭賢曾在面對媒體時特別強調(diào)：“惠而浦中國是中國的企業(yè)。”這或許是個信號。
